手工烈酒公司（TASC）2026财年中期业绩：营收微降，会员门槛降低

文 | WBO烈酒商业团队

编 | 柒柒

近日，于伦敦证券交易所上市的英国威士忌独立装瓶商（IB）——手工烈酒公司（The Artisanal Spirits Company，下称：TASC）发布了2026财年中期业绩（2026年1-6月）：920万英镑。作为全球三大IB威士忌品牌之一的苏格兰麦芽威士忌协会（SMWS，俗称“协会酒”）的母公司，TASC在全球市场继续承压，但中国市场出现止跌迹象。

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全球营收再降5%，贸易桶销售拖累整体

从手工烈酒公司的业务构成来看，旗下最为核心的便是以SMWS为代表的IB威士忌品牌。该品牌目前通过收费会员制形式，全球会员截至2026年8月超过40100人，在约20个国家/地区建立了会员制直销业务。

同时，其装瓶威士忌产品覆盖了来自100多家不同酿酒厂的威士忌原桶，目前超过1.8万桶正在陈酿，2025年生产超过15万瓶，并最终以单瓶和整桶的形式出售给旗下会员。

从本次半年报来看，2026财年上半年TASC整体营收为920万英镑（约合人民币8148万元），较2025年同期的970万英镑下降5%。息税折旧摊销前利润亏损140万英镑（约合人民币1240万元），近三年均处于亏损状态。

分业务看，TASC的两大收入来源呈现明显分化。以SMWS、SCN为代表的IB品牌业务收入790万英镑，同比增长7%；但作为大宗批发的威士忌贸易桶收入仅130万英镑，同比暴跌43%。此外威士忌贸易桶的毛利率也从去年同期的84.7%断崖式跌至45.8%。

TASC将2026财年中期收入明显下滑归因于威士忌贸易桶出售订单较少且集中，并强调IB威士忌收入相对稳定。不过，财报也透露出威士忌贸易桶出售的新趋势：年份更年轻、酒厂知名度更低的桶数量正在增多。这在一定程度上反映出，威士忌贸易桶交易同样出现了消费降级迹象。

分区域来看，欧洲市场营收600万英镑，同比下降11%；美洲市场营收150万英镑，同比大增44%；其他地区（包含澳大利亚、新西兰、南非等）合计营收40万英镑，同比增长7%。而包括中国市场在内的亚洲市场营收130万英镑，同比下滑11%。

手工烈酒公司在报告中即指出，中国大陆市场2026财年中期营收同比降幅已显著收窄至3%，依然未回正。不过截至8月增长5%，呈现出止跌企稳的态势。

02

SWMS主动降低会员门槛，中国会员数量有所上升

手工烈酒公司在中国的销售主要依靠SWMS品牌面向会员的直销。财报显示，截至2026年6月的过去12个月，中国区新增招募会员约1600人，较去年同期的约1000人的增长有所提升。

烈酒商业在调查中发现，SWMS品牌的会员入会标准已经进行了明显的下调，在之前需购买800元的会员年卡，可享受7折购买限定酒款的优惠。但目前在淘宝，649元购买一瓶10年的调和麦芽威士忌，便可以获得一年的会员资格，入会门槛已经大大降低。

不过从SWMS品牌的全球会员数据来看，其会员在截至2026年6月的一年内，有30%的流失率。可见降低门槛的效果更偏向引流，而非留存。

有业内人士分析道，SWMS会员的流失主要还是价格的问题。它多数产品的价格在1000元以上，常见年份为8年、9年、10年，一般装瓶200瓶左右，远高于同类产品。

此外，有威士忌爱好者表示，“像‘协会酒’这类IB威士忌，本身便定位高端市场，主要的消费者均是进阶威士忌的玩家，人群相对小众但精准。不过目前整体消费信心低迷之下，很多有钱的玩家也不敢轻易消费，所以像这类高档非必需品肯定会首当其冲。”

北京一家售卖IB威士忌的零售店负责人也透露，其IB类产品在今年销售相比往年更加艰难，唯一还能出货的是一些600元左右的IB类产品，口感上也有一定的特色，超过1000元的动销难度较大。

总体来看，手工烈酒公司的2026财年中期全球营收继续下滑，其主要的IB威士忌品牌SWMS实现了营收的增长，但在中国的2026财年中期业绩下滑3%。此外其威士忌原桶业务的营收和毛利率明显下滑。

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