茅台重回“第一”：是认可也是无奈?

重回第一是市场选择，背后有认可，但更多是对“底部”的确认!

文 | 卖酒狼团队

 编 | 南风

10月12日，贵州茅台以1288元/股收盘，涨1.98%，总市值1.61万亿元，重新超过联讯仪器，夺回A股“第一高价股”之位。联讯仪器当日大跌8.13%，报收1277元/股，总市值跌破2000亿元；

另一只千元科技股源杰科技也下跌6.96%，报收1122.11元/股。

表面看，这是一场股价排名的易主；往深处看，这更像是一面镜子，照出了当前市场风格的切换，也照出了白酒行业真实的处境。

1

重回第一，是市场选择，背后有认可，但更多是对“底部”的确认

贵州茅台此番重登A股“第一高价股”，并非单纯的短期市场情绪驱动。消息面上，贵州省近日印发《金融支持“卖酒向卖生活方式”转变实施方案》，其中提到，优化白酒消费基础金融服务。

受此消息及市场风格切换影响，当日，白酒板块集体走强，五粮液、泸州老窖、水井坊、舍得酒业等个股全线上涨。

与此同时，联讯仪器自6月高点1876.87元/股至今已跌去近30%，近一个月延续下行态势，科技股估值消化仍在持续。

但比板块轮动更值得关注的，是市场对白酒行业当前状态的判断。

多家头部券商给出的研判指向同一个关键词：筑底。国泰海通证券指出，考虑到旺季未出现明显的压货行为，渠道库存总体可控，节后批价有望保持较为平稳的状态。

中泰证券则称，2026年第三季度行业呈现显著结构性分化，行业整体加速筑底；白酒消费回归理性，消费者囤货意愿减弱，随用随买成为主流消费特征，双节旺季市场表现呈现哑铃型格局，高端酒整体表现占优，次高端板块承压，地产酒依托宴席、返乡场景实现结构性修复。

这些判断合在一起，勾勒出的是一幅“底部确认”的图景：渠道库存可控，批价有望平稳，消费回归理性，行业加速筑底。

茅台重回第一，背后确实有市场的认可——认可的是白酒行业最困难的阶段可能正在过去，认可的是龙头企业在调整期依然具备的韧性和定力。

但这份认可，不是对未来的期许，而是对当前白酒行业“到底了”的确认。这是一件好事，因为底部确认意味着最坏的预期已经被消化；但这也是一种无奈，因为“第一高价股”的桂冠，是在科技股回调、白酒股防御属性凸显的背景下被动戴上的，而非白酒行业自身强劲增长主动赢来的。

2

白酒市场已不同于往日，过度期许或许是枷锁，理智才是好事

必须清醒地看到，今天的白酒市场，已经不同于往日。

从基本面看，2026年上半年，贵州茅台实现营业总收入922.78亿元，同比增长仅1.30%；归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。营收微增、利润下滑，对于长期保持高速增长的茅台而言，这样的成绩单本身就说明问题。

中泰证券所言的“结构性分化”“次高端承压”“随用随买成为主流”，更是行业整体生态变化的缩影。白酒消费回归理性，消费者囤货意愿减弱，过去那种依靠渠道压货、囤积炒作、价格不断攀升的增长模式，已经难以为继。

在这样的背景下，任何对白酒行业的过度期许，或许都是枷锁。

期待茅台重回高增长，期待白酒板块再现普涨行情，期待“第一高价股”带动整个行业估值抬升——这些期待一旦落空，反而会加剧市场失望，延长调整周期。

相反，当前的理智倒是一件好事：承认白酒行业进入存量竞争时代，承认消费场景和消费习惯已经改变，承认价格泡沫需要时间消化，承认龙头企业的增长也需要从“量价齐升”转向“结构优化”。

这种理智，不该被怀疑。它是对行业规律的尊重，也是对投资者负责的态度。

3

茅台今天是第一，不会永远是第一，但这不重要

今年以来，A股“第一高价股”宝座在贵州茅台、联讯仪器、源杰科技之间几度易主。业内人士认为，随着白酒行业去库存逐步深入、消费场景稳步修复，叠加科技股估值消化仍在持续，A股第一高价股的归属，后市或随着市场风格轮动而变化。

这恰恰说明，茅台今天是第一，不会永远是第一。

股价排名本就是市场风格轮动的产物，今天白酒防御属性占优，明天科技成长风格回归，排名就会再次变化。但这并不重要。白酒的繁荣，从来不在于和谁比，不在于是否占据“第一高价股”的标签，而在于做好自己。

做好自己，意味着茅台和白酒行业需要回归产品本质，回归消费者需求，回归健康可持续的渠道生态。

做好自己，意味着不再追求短期股价排名，而是深耕品质、品牌和文化，在“卖酒向卖生活方式转变”中找到新的增长逻辑。

做好自己，意味着接受行业从高速增长转向高质量发展的现实，在存量竞争中寻找结构性机会，在理性消费中培育真实需求。

贵州茅台重回A股“第一高价股”，是市场选择的结果，背后有对白酒行业底部确认的认可，也有科技股回调带来的无奈。

白酒市场已不同于往日，过度期许或许是枷锁，理智才是好事。茅台今天是第一，不会永远是第一，但这不重要——白酒的繁荣，不在于和谁比，而在于做好自己。唯有如此，白酒行业才能真正走出调整期，迎来下一个健康发展的周期。

本文由卖酒狼原创，欢迎转发、分享、留言

商业合作：18270829722（手机微信同号）

更多精彩内容

请关注卖酒狼圈子账号

▽

快戳我！快戳我！点我好看