背负4.5亿元债务，法国干邑一大型家族酒庄进入司法保护程序

文 | WBO烈酒商业团队

编 | cc

近日，法国干邑产区大型家族酒庄布瓦诺世家（Maison Boinaud）被昂古莱姆商事法院开启预防性司法保护程序（procédure de sauvegarde），进入为期6个月的观察期，由法院主导与债权人开展债务重组谈判。

该集团是干邑产区按葡萄园面积计最大的葡萄园运营商之一，经营约650公顷葡萄园。据外媒披露，公司银行债务约6000万欧元（约合人民币4.5亿元），集团营收已从2023年的约4500万欧元滑落至2026年的约2100万欧元，近乎腰斩。具体情况如何？

01

布瓦诺世家进入司法保护，营收三年近乎腰斩

从公开披露的信息看，布瓦诺世家本次申请的是法国法律规定的预防性司法保护程序（procédure de sauvegarde），适用于“尚未停止支付、但已无力独自克服困难”的企业。公司方面强调，此举是赶在债务危机全面爆发前主动寻求法院保护，目的是与债权人重组债务、维持经营，并非破产清算，对葡萄种植户和本地供应商的付款不会中断。

该集团蒸馏厂位于干邑镇以南10公里的Angeac-Champagne昂雅克-香槟，经营约650公顷葡萄园，其中约200公顷由签约种植户管理，主要集中在大香槟区（Grande Champagne）核心地带，共拥有41座蒸馏器，并获得B-Corp认证。

根据公司2023—2024年活动报告，布瓦诺主要是向其他干邑品牌销售原酒及提供陈年仓储服务，自有品牌仅占20%。这意味着它既是品牌方，也是上游原酒供应商。旗下拥有De Luze（德利资）、J. Dupont、Naulin等干邑品牌。但其核心品牌De Luze德利资年销量已从巅峰期约70万瓶下降到大约一半的水平。另外外媒披露，集团营收已从2023年的约4500万欧元滑落至2026年的约2100万欧元，近乎腰斩。

布瓦诺世家总裁Charles Boinaud夏尔・布瓦诺在接受法国媒体采访时强调，公司对种植户与供应商的所有付款都是最新的，目标是在进入债务重组谈判前结清所有剩余发票。“我们承诺不让任何人掉队，无论是葡萄种植者，还是本地区的小型、微型企业。”他同时承认，集团债务的很大一部分用于为库存融资，酒窖里压着约6000万欧元的存货，干邑市场在改善，但需要资金，周转率比过去低。

为应对危机，集团员工已从2023年前后的约110人缩减至约80人。另据外媒报道，昂古莱姆商事法院已就该保护程序举行听证会，截至发稿尚无进一步裁定消息。

02

海外市场业务收缩与法国本土结构压力叠加

夏尔・布瓦诺表示，其困境与中国市场有一定关系。“集团早年把大量商业和营销资源押注中国市场，产品结构偏重XO、Extra等高端品类；疫情之前，中国一度占其业务量一半以上，疫情之后本地分销网络断裂、经销商倒闭，市场再未恢复。”另据其公司自述：“目前优先市场已调整为欧洲、亚洲和南非，中国和东南亚市场仍在做，但产品重心从XO转向VSOP，同时继续销售XO。”

另外，虽然2024年，中国启动了欧盟白兰地反倾销调查，但商务部2025年第34号公告接受了三十余家欧盟酒企的价格承诺，布瓦诺世家列在名单第11位。只要它按不低于最低进口限价向中国出口，即免征反倾销税，32.2%只是其违反承诺时才适用的备用税率。

不过，虽免征反倾销税，但一方面，最低限价锁死了低价走量空间；另一方面，它的品牌力撑不起“三大洋”那种高端溢价。对比之下，马爹利在中国终端渠道也有明显的动销；LVMH最新披露前三季度轩尼诗在亚洲尤其是中国市场明显回暖。同样在价格承诺名单内，头部品牌靠品牌溢价和全球市场组合消化了关税与需求波动，布瓦诺世家却两头不靠。

与此同时，美国作为欧盟干邑第一大出口市场，自2025年8月起对欧盟葡萄酒和烈酒加征15%关税。这对全行业都是成本压力，但头部集团有全球市场组合和提价能力可以对冲；布瓦诺2023年才刚在美国换了经销商重启分销，由Benchmark Beverages代理，在美国市场根基尚浅，关税冲击下缺少缓冲。

除了海外市场和贸易摩擦，布瓦诺世家的困境也有法国本土行业结构上的叠加因素。

法国干邑行业有其特有的库存规定，干邑若无法在蒸馏当年销售，VS至少陈年两年、VSOP四年、XO十年，酒商收购原酒后必须长期持有、仓储并融资。为了扶持上游葡萄种植户，即便在需求下滑周期，酒商仍选择超量收购，这直接推高了全行业的库存规模。

据外媒报道，法国干邑行业目前正向法国政府申请库存贷款担保，为积压在酒窖里的原酒托底。对布瓦诺这样的庄园而言，库存压力更直接来自自己酒窖里陈年中的原酒；其约6000万欧元银行债务主要沉淀于库存。

面对供过于求，法国干邑产区近年推出多轮供给侧调整，最早是行业内部的VCCI配额机制，允许种植户在不砍藤的前提下弹性调节产量；2026年以来，法国政府联合欧盟及法国国家干邑管理局又陆续推出永久性拔藤补贴和行业自筹的临时拔藤计划。据了解，临时拔藤首轮登记意向仅约2154公顷，而干邑管理局的目标是数年内削减1.2万至1.3万公顷，整体响应有限。

据公司对外披露，布瓦诺没有申请永久性拔藤补贴，而是选择走VCCI配额机制，对这家自有约650公顷葡萄园的庄园而言，葡萄园本身就是其核心资产和未来产能。在司法保护程序推进的同时，它选择保留葡萄园完整，而非通过永久性减产能来换取政府补贴。

此外，布瓦诺世家通过收购De Luze、J. Dupont、Naulin等品牌扩张，又持续扩建蒸馏产能，这种模式在行业上行期是壁垒，在需求转弱时则意味着更重的固定成本和更慢的资产周转。

03

中国市场：法国白兰地进口数据亮眼，德利资终端动销乏力

值得注意的是，中国市场对法国白兰地的整体进口量额反弹明显。中国海关总署数据显示，2026年1—9月累计，法国白兰地进口量为1810.64万升，同比增长37.76%；进口额为6.5215亿美元，同比增长66.14%；均价为36.02美元/升，同比增长20.6%，延续年初以来的高增长趋势。大盘在涨，布瓦诺却没有声量，这恰恰说明问题不在行业，而在其自身的品牌位置。

具体到布瓦诺世家在华业务，其在国内正规渠道真正在售的核心品牌是De Luze（德利资）。公开渠道能查到的、目前仍在运营的在华合作方是深圳四季行酒业有限公司。据公开信息，2024年起，深圳四季行酒业有限公司拿下“法国德利资干邑”大中华区20年独家代理权。

京东平台上，“BOINAUD DE LUZE干邑旗舰店”正是由深圳四季行经营。但这家旗舰店关注度不高，仅22人关注、店铺评分3.5分；在售产品包括德利资VSOP、XO以及GENTRY系列价格在300-800元价格区间。但单品销量多显示为“已售1件”。淘宝端，一家叫明德酒行在售卖德利资，包括VSOP、XO以及GENTRY系列。从实际动销看，德利资在该店铺更接近补充性SKU，而非走量主力。

布瓦诺世家其余品牌J. Dupont（都蓬）、Naulin，以及白兰地Grand Empereur、Grand Ducal和威士忌Hériose，国内主流电商基本没有官方在售链接。

渠道端的反馈更能说明问题。“德利资进入中国市场不久，像vsop级别价格在200元左右，总体而言目前卖得不是很好。”某四季行经销商透露。

一位广东洋酒商坦言：“据我了解，目前市面上能够真正动销的干邑仍以‘三大洋’为主，其他二线品牌表现欠佳，像德利资这类品牌更是鲜少听说。”

整体而言，对于布瓦诺世家来说，下一步值得关注的是，6个月观察期内重组方案能否落地、原有品牌组合是否会被拆分出售，是否会影响深圳四季行手中这份20年独家代理合同的后续执行？布瓦诺世家在华后续走向如何，仍需观察。

添加好友WBO529-xzs，邀您进入烈酒行业人士交流社群/烈酒爱好者交流社群，添加好友请备注公司、姓名和职位。

你点的每个赞，我都认真当成了喜欢